На последней неделе уходящего года доллар вернулся к падению, снизившись как к основным мировым валютам, так и к белорусскому рублю. Что произошло в последнюю неделю 2023-го на белорусском валютном рынке, для Myfin.by объясняет финансовый аналитик Вадим Иосуб.
Инфляция в США замедляется
Основной причиной стало замедление одного из важнейших американских индексов инфляции, PCE (Personal consumption expenditures price index). Причем замеляется инфляции сильнее, чем ожидали эксперты. А, как мы знаем, неожиданное замедление инфляции приводит к более быстрому снижению ставки, и, как следствие, к ослаблению соответствующей валюты.
Так, PCE price index м/м вышел на уровне -0,1% (ожидалось +0,0%, пред. значение +0,0%). PCE Price index г/г вышел на уровне +2,6% (ожидалось +2,8%, пред. значение +3,0%). Core PCE Price Index м/м (базовый индекс, без учета таких волатильных компонентов, как топливо и продукты) вышел на уровне +0,1% (ожидалось +0,2%, пред. значение +0,2%). Core PCE Price Index г/г вышел на уровне +3,2% (ожидалось +3,3%, пред. значение: +3,5%).
Чиновники ФРС, похоже, ушли на рождественские каникулы, и перестали радовать нас своими глубокомысленными высказываниями. На неделе за них отдувался их бывший коллега, Роберт Каплан, экс-глава ФРБ Далласа, который был отправлен в отставку из-за торговли на фондовом рынке. Он уверен, что ФРС скоро снизит ставку. По его словам, одна из причин, по которой США столкнулись с проблемой инфляции, заключалась в том, что политика ФРС в прошлом слишком долго оставалась мягкой, даже когда экономика улучшалась. «Я не думаю, что чиновники захотят повторить ту же самую ошибку, только уже поддерживая слишком ограничительную позицию», – заявил он.
Аналитики агентства Fitch Ratings констатируют, что ставки в США, Еврозоне и Великобритании на паузе с III кв. и сейчас находятся на своих максимумах в этом цикле ужесточения. Они ожидают, что следующими шагами крупнейших ЦБ будет снижение ставок. Однако это снижение будет более медленным и менее резким, чем в настоящее время ожидают рынки. Эксперты агентства прогнозируют снижение ставки на 0,75% к концу 2024 года: в США до 4,75%, в Еврозоне до 3,75% и в Великобритании до 4,50%.
Своим видением поделился и Morgan Stanley. Аналитики инвестбанка считают, что ФРС достигла пика по ставке на уровне 5,25–5,50% на заседании в июле 2023. В 2024 году они ожидают, что ставка будет удерживаться на максимуме до июля, а в июле произойдет первое снижение на 0,25%. Затем последует снижение на 0,25% в сентябре и на каждом заседании в IV кв. Таким образом, к концу 2024 года ставка снизится на 1% до 4,25–4,50%.
Рынки ждут, что ставка ФРС сохранится без изменений
Напомним, что в уходящем году ФРС повышала ставку на 4 заседаниях по 0,25%, увеличив её в общей сложности на 1%. Тем самым ставка достигла уровня 5,25–5,50% к июлю и ожидается, что это значение ставки останется максимальным в текущем цикле ужесточения. Действия ФРС в этом году были более осторожными по сравнению с 2022 годом, в котором ставка была повышена 7 раз с 0,25% до 4,50%. В следующем году рынки, инвестбанки, аналитики и сама ФРС прогнозируют снижение ставки. Однако стоит помнить о том, что в прошлом ставка снижалась только в тех случаях, когда её высокий уровень начинал что-то ломать в экономике.
Что касается ожидания рынков по поводу решения по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 31 января, то 83,5% указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне (против 85,5% неделей ранее). Оставшиеся 16,5% приходятся на вероятность снижения ставки на 0,25 пп до 5,25%. Первое снижение ставки ФРС рынок ждет, как и неделей ранее, в марте следующего года, а всего в 2024 году ожидается 6 снижений ставки до 4,00%. Неделей ранее рынки ожидали в следующем году 7 снижений до 3,75%.
В результате текущих новостей доллар снизился к большинству других мировых валют. Так, евро вырос к доллару с 1,0940 до 1,1130 (+1,7%), обновив максимум с июля. К российскому рублю доллар снизился с 91,3 до 90,8 (-0,6%). К юаню доллар подешевел с 7,16 до 7,15 (-0,1%). Отметим, что по итогам года доллар заметно вырос к российской валюте и немного к юаню, но уступил евро.
Что касается белорусского рубля, то он за неделю укрепился к доллару и юаню, но сдал позиции по отношению к евро и российскому.
ЕАБР в начале недели в своем еженедельном макрообзоре обратил внимание на ВВП Беларуси. Аналитики банка отмечают, что ВВП Беларуси увеличился на 3,8% г/г по итогам января — ноября. Более половины прироста ВВП обеспечено за счет промышленности, объем производства в которой увеличился на 7,9% г/г в январе-ноябре, после 8,0% г/г за январь-октябрь. Рост ВВП поддерживается расширением внутреннего спроса: инвестиции выросли на 13,9% г/г за январь-ноябрь, розничный товарооборот увеличился на 8,2% г/г. По итогам года ЕАБР ожидает рост ВВП на уровне 3,9%.
Год заканчивается девальвацией на 15-21%
За последнюю неделю года к белорусскому рублю подорожали евро (с 3,4956 до 3,5363, +1,16%) и российский рубль (с 3,4964 до 3,4991 за 100, +0,08%). Отметим, что евро растет шестую неделю. Подешевели за неделю доллар (с 3,1939 до 3,1775, -0,51%) и юань (с 4,4594 до 4,4414 за 10, -0,40%).
По итогам года к национальной валюте подорожали евро (+21,29%), доллар (+16,12%) и юань (+15,01%), а подешевел лишь российский рубль (-7,52%).
Недельное снижение доллара и юаня в составе корзины «перевесило» рост российского рубля. В результате ее стоимость снизилась вторую неделю подряд, на этот раз на 0,15%. По итогам года валютная корзина подорожала (то есть, белорусский рубль снизился) на 1,20%.
В начале следующего года рабочая неделя будет короткой, торги валютой н БВФБ стартую в среду, 3 января, после коротких каникул. Мы ожидаем некоторое укрепление российской валюты по отношению к доллару, и незначительное изменение к белорусскому рублю. При таком сценарии через неделю доллар по отношению к российскому рублю может снизиться до 90,3. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, останется вблизи 3,50 за 100 российских.
