Стоит идти в обменники за дешёвой валютой? Мнение эксперта

Ставки до конца года трогать не будут?

В начале прошлой недели глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер выразил мнение, что ФРС, скорее всего, закончила с повышением ставки и теперь для снижения инфляции необходимо удерживать ее на текущем уровне. По его словам, несмотря на то что экономика столкнулась со значительными проблемами, с 2018 года фундаментальных изменений в ней не произошло. Глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин в свою очередь отметил, что «если мы недооценим инфляцию, она возобновится, если мы ее переоценим, то нанесем ненужный ущерб экономике».

По мнению члена Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера, если реальная экономика продолжит демонстрировать силу, а инфляция стабилизируется или вновь ускорится, вероятно, потребуется дальнейшее ужесточение политики, несмотря на недавнее повышение долгосрочных ставок.

В четверг состоялось выступление главы ФРС Джерома Пауэлла. Вот основные тезисы его речи:

• Более сильная экономика может оправдать дальнейшее повышение ставки.
• Значительное ужесточение финансовых условий с более высокой доходностью облигаций может оказать влияние на монетарную политику.
• Монетарная политика сейчас находится на ограничительном уровне.
• Экономика США очень устойчива. Рост превышает долгосрочный тренд, и это приятный сюрприз.
• Инфляция все еще слишком высока. Несколько месяцев хороших экономических данных это только начало.
• Сейчас нет точности в том, с какими временными лагами действует ДКП.
• Мы должны увидеть последствия прошлых повышений ставки.
• Возможно, мы вступаем в более инфляционный период, но это трудно предсказать.

Что касается ожидания рынков по поводу решения по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 1 ноября, то 99,9% указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне (против 93,8% неделей ранее). Оставшиеся 0,1% приходятся на вероятность снижения ставки на 0,25 пп до 5,25%. Первое снижение ставки рынок ждет в июне следующего года, а всего в 2024 году ожидается 3 снижения ставки до 4,75%.

Укрепление доллара уже повышает стоимость долгов, деноминированных в долларах, для развивающихся стран. А рост процентных ставок мешает им выпускать новые долговые обязательства для финансирования внутренних потребностей и рефинансирования облигаций с наступающим сроком погашения.

В Еврозоне тем временем наблюдается замедление инфляции. Потребительские цены в Еврозоне в сентябре увеличились на 4,3% г/г, согласно окончательным данным статистического управления ЕС. Таким образом, инфляция замедлилась до минимума с октября 2021 года. Для сравнения, в августе она составляла 5,2% г/г. Рост цен без учета стоимости продуктов питания и энергоносителей (индекс CPI Core) в Еврозоне в сентябре составил 4,5% г/г, что является минимальным показателем с августа 2022 года. Результат совпал с предварительной оценкой и ожиданиями экспертов.

Неделей ранее мы писали о решении правительства РФ об обязательной продаже валютной выручки. В конце минувшей недели стало известно, что необходимо продавать не менее 50% от всей суммы внешнеторговых контрактов независимо от валюты этих контрактов. Российский рубль, который большую часть прошлой недели провел в «боковике», во второй половине пятницы на этой новости заметно укрепился к доллару.

Белорусский рубль растет

В результате этих событий евро, после шести недель снижения, подрос к доллару с 1,0530 до 1,0590 (+0,6%). К российскому рублю доллар снизился с 97,3 до 96,2 (-1,0%). К юаню доллар подрос с 7,30 до 7,35 (+0,7%).

Что касается белорусского рубля, то по отношению к отдельным валютам он полностью повторил динамику предыдущей недели: доллар, евро и юань снизились, а российская валюта, напротив, подросла.

ЕАБР в своем еженедельном макрообзоре обратил свое внимание на годовую инфляцию в Беларуси, которая в сентябре обновила исторический минимум: 2,0% г/г по сравнению с 2,3% г/г в августе и 2,7% г/г в июле. Основным драйвером снижения годового роста цен стало замедление роста цен на продовольственные товары (2,4% г/г в сентябре по сравнению с 3,4% г/г в августе). По непродовольственным товарам четвертый месяц подряд фиксируется дефляция (минус 2,3% г/г в сентябре после минус 2,6% г/г). С октября, по мнению экспертов ЕАБР, годовая инфляция ускорится в силу выхода из расчета низких показателей октября 2022 г.

Больше других валют в процентном выражении к белорусскому рублю по итогам недели подешевел юань, с 4,5158 до 4,4397 за 10 юаней (-1,69%). За ним идет доллар, который снизился с 3,2954 до 3,2630 (-0,98%). Меньше других упал евро, с 3,4694 до 3,4560 (-0,39%). А российский рубль вырос за неделю с 3,3885 до 3,3904 за 100 российских (+0,06%).

В отличие от предыдущей недели, снижение доллара и юаня в составе корзины «перевесило» скромный рост российского рубля. В результате, за прошедшую неделю стоимость валютной корзины снизилась на 0,43%. Национальная валюта укрепилась к корзине после двенадцати недель непрерывного снижения.

Разворот национальной валюты в сторону укрепления к корзине вряд ли станет долгосрочной тенденций. Но как минимум на начавшейся неделе белорусский рубль может получить поддержку благодаря периоду уплаты налогов.

На начавшейся неделе мы не ожидаем заметной динамики российской валюты по отношению к белорусской. При таком сценарии через неделю российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, останется вблизи 3,39 за 100 российских.

Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.