На минувшей неделе доллар вырос к подавляющему большинству мировых валют, включая евро, юань и российский рубль. Причиной роста доллара стало ускорение инфляции в США выше ожиданий экспертов. Подводим итоги рынка валют с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом. пишет myfin.by.
Разгон инфляции в США
Вышедшие в среду данные показали, что инфляция в США (CPI) разогналась до 3,5% г/г с 3,2% месяцем ранее, тогда как эксперты ожидали роста лишь до 3,4%. Базовая инфляция (Core CPI) сохранилась на уровне 3,8% г/г, в то время как эксперты ожидали ее снижение до 3,7%. Добавим к этому сильные данные по рынку труда, и понимаем, что перспективы снижения ставки ФРС отодвигаются в будущее. Значит, более высокие нынешние ставки сохранятся более длительное время. А это автоматически приводит к росту спроса на доллар, и его укрепление к другим валютам.
Еще до выхода этой статистики, в самом начале недели CEO инвестбанка J.P. Morgan Джеми Даймон высказал прогноз о том, что дефицит бюджета США, военные конфликты, реструктуризация мировой торговли и недостаточные инвестиции в энергетическую инфраструктуру – все это может привести к тому, что ФРС не начнет снижение ставки, а повысит ее до 8% и выше.
В свою очередь Джеймс Буллард, экс-глава ФРБ Сент-Луиса поделился своим базовым сценарием – это 3 снижения ставки до конца года. По его мнению, «ФРС проводит успешную ДКП при сильной экономике, и многое сейчас складывается так, как надо для ФРС».
Ближе к концу недели, уже после публикации данных по инфляции, глава ФРБ Нью-Йорка Джон Вильямс заявил, что нет необходимости снижать ставку в ближайшей перспективе. Он полагает, что, если экономика будет развиваться в соответствии с прогнозами, целесообразно будет начать смягчать политику в этом году, но позже. «ДКП находится в хорошем состоянии, рынок труда остается сильным», – отметил он. Схожего мнения придерживается Ларри Финк, CEO инвестгиганта BlackRock. По его словам, ФРС все же снизит ставку в этом году, но ей придется признать, что таргет по инфляции в 2% не будет достигнут.
В среду же в США был опубликован подробный протокол заседания ФРС, прошедшего 19-20 марта, так называемые «минутки». Основные тезисы этого документа:
- Инфляция продолжала снижаться, но недавний прогресс был неустойчивым. Последние данные по инфляции не повысили уверенность чиновников в том, что инфляция стабильно движется к 2%.
- Некоторые участники отметили, что недавний рост инфляции имел относительно широкую основу и поэтому его не следует сбрасывать со счетов как просто статистический выброс.
- Большинство членов FOMC (комитета по открытым рынкам ФРС) согласилось с тем, что будет целесообразно начать смягчать ДКП в этом году.
- Большинство членов FOMC согласилось с тем, что необходимо будет замедлить темпы сокращения баланса ФРС в скором времени.
Рынок ждет снижения ставок и беспокоится о госдолге
Что касается ожидания рынков по поводу решения по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 1 мая, то 94,1% указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне. Оставшиеся 5,9% приходятся на вероятность снижения ставки на 0,25 пп до 5,25%. Первое снижение ставки ФРС с наибольшей вероятностью рынок ждет в июле, а всего в 2024 году ожидается 2 снижения ставки до 5,00%. Напомним, что в начале года рынок закладывал в цены 7 снижений ставки.
Именно это охлаждение ожиданий по темпам снижения ставки и оказывает поддержку доллару по отношению к другим валютам.
Добавим к этому, что госдолг США последнее время прибавляет по $1 трлн примерно каждые 90 дней и уже достиг $34,6 трлн. Отметим, что это не мешает доллару укрепляться, однако, вероятно это один из факторов (наряду с глобальной геополитической нестабильностью) для рекордного роста цены на золото. В ходе торгов пятницы этот благородный металл обновил исторический максимум, поднявшись выше отметки $2 430 за тройскую унцию, хотя к закрытию торгов скорректировался к $2 345.
В четверг Совет управляющих ЕЦБ по итогам очередного заседания принял решение сохранить неизменными 3 ключевые процентные ставки: базовую ставку на уровне 4,5%, ставку по депозитам – на уровне 4%, по маржинальным кредитам – на уровне 4,75%. «Совет управляющих полон решимости обеспечить своевременное возвращение инфляции к среднесрочному целевому показателю в 2%. Он считает, что ключевые процентные ставки ЕЦБ находятся на уровнях, которые вносят существенный вклад в продолжающийся процесс дезинфляции», – говорится в сообщении ЕЦБ. При этом в документе отмечается, что будущие решения Совета управляющих обеспечат сохранение достаточно жестких процентных ставок так долго, как это необходимо.
Падение евро, максимум доллара
В результате всех этих событий доллар вырос к абсолютному большинству других мировых валют. Так, евро после недели роста снизился к доллару с 1,0840 до 1,0660 (-1,6%), обновив минимум с начала ноября прошлого года. К российскому рублю доллар растет вторую неделю подряд, на этот раз с 92,5 до 93,5 (+1,1%), обновив максимум с начала ноября. К юаню доллар немного подрос после недели снижения, с 7,26 до 7,27 (+0,1%). Отдельно можно отметить рост доллара к японской иене выше отметки 152, до максимального значения с 1990 года.
Что касается белорусского рубля, то он укрепился к евро и российской валюте, но уступил доллару и юаню.
ЕАБР в начале завершившейся недели в своем регулярном макрообзоре обратил внимание на международные активы Беларуси. Аналитики банка отмечают, что ЗВР в Беларуси выросли на $133,9 млн за март и составили $8 352,5 млн на начало апреля. Ключевой причиной стало повышение цен на золото на 8,1% в марте, что увеличило его стоимость в составе резервов на $291 млн. Резервные активы в иностранной валюте снизились на $158,1 млн. С начала года общий уровень резервов вырос на $225,1 млн.
По итогам недели к белорусскому рублю снизились евро (после недели роста, с 3,5270 до 3,2068, -1,34%) и российский рубль (после двух недель роста, с 3,5185 до 3,4907 за 100, -0,79%). Подросли к белорусскому рублю доллар (пятую неделю подряд, с 3,2544 до 3,2640, +0,29%) и юань (третью неделю подряд, с 4,4814 до 4,4900 за 10, +0,19%).
Отметим, что доллар и юань на торгах в четверг обновили максимумы с начала года. Евро на торгах в среду тоже успел обновить максимум с начала года, хотя после этого к концу недели обвалился.
Снижение российской валюты в составе корзины «перевесило» рост доллара и юаня. В результате стоимость корзины после двух недель роста снизилась на 0,37%, что означает соответствующее укрепление национальной валюты.
На наступающей неделе мы ожидаем снижение российской валюты по отношению к доллару и, в меньшей степени, по отношению к белорусскому рублю. Причиной может стать, с одной стороны, продолжение укрепления самого доллара на мировом рынке, с другой – сезонное сокращение продажи валютной выручки на МосБирже.
При таком сценарии через неделю доллар по отношению к российскому рублю может вырасти до 94,5. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, снизится к 3,46 за 100 российских.
Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.
